迈克生物短板不明显,Antu生物长板非常突出。,你找谁?

迈克生物属于麦克匪特斯氏疗法器械行业,具体而言,IVD产业(IVD),In Vitro 诊断学)。IVD是在体外。,论人的血液、体液、检测组织样本。,诊断疾病或机体功能的一种诊断方法。。IVD是现代检验医学的重要载体,它为大多数临床诊断提供决策信息。。

(1)财务数据分析 全景手表

2017年1月18日公司业绩公告,净利润增长15%—35%,取中间值为25%;净利润估计为1亿。;能胜任2017年2月17日,总共1亿个;解决,市值亿;每股收益;每股净资产大致;2016 PE 37.6倍;PB 5.13 倍;

从财务数据可以看出。,公司的利润率相当高。,或者行业已经进入门槛。,或者产品之间的差异很大。,ROE数据也不错。,上市前达到30%。生长速度良好。,不是特别突出。,不足是一般净经营现金流量指标。,更多应收账款,下游产业可能具有很强的议价能力。。我们仍然需要认真研究COM的招股说明书和年度报告。,为了对行业和公司有深入的了解。,判断企业是否具有长期竞争力。

(二)行业概况

迈克生物是属于医药麦克匪特斯氏疗法中的麦克匪特斯氏疗法器械行业,麦克匪特斯氏疗法器械是指直接或间接使用的器械。、手段、用具、IVD反应物和校准器、材料及另一边类似或相关项目,包括所需的计算机软件。。其效用主要通过物理获得。,不是通过药理学。、通过免疫学或新陈代谢获得的。。

国际上,麦克匪特斯氏疗法器械按用途分为外部诊断。,心胸外科,图片存档及通信系统,眼科,整形外科,齿科,家庭护理及另一边精细工业。在国内,麦克匪特斯氏疗法器械一般分为IVD。,图片存档及通信系统,高、低值耗材家用麦克匪特斯氏疗法手段、制药手段等。。

IVD是世界麦克匪特斯氏疗法器械市场最大的市场,IVD的分类:IVD与检测原理的区别,一般分为临床生化诊断。、临床免疫诊断、分子诊断、血液诊断与体液医学、微生物诊断及另一边分类。此外,根据测试环境和条件,IVD可分为专业分析室诊断和 of Care Test,三言两语,POCT)

眼前,A股上市公司已超越10家,要注意这一点。,因为这个行业非常分散。,整个行业发展得更快。,上市公司有望提高行业A股集中度,然后比行业更快。。具体目标是生化诊断公司。:科华生物,九大有机体,利德曼,梅康,免疫诊断公司:迈克生物,Antu生物;分子诊断公司:大安基因,迪安诊断;即时诊断公司:三诺生物,万孚生物,还有另一边家庭。:湿润麦克匪特斯氏疗法,DRI麦克匪特斯氏疗法,西方科学,Yang Pu麦克匪特斯氏疗法等。。

(三)公司简介

这家公司已有23年的历史了。,主要业务是自主研发。、IVD产品的消费和销售。经过多年的发展,该公司已成为体外最多样化的产品之一。。

公司专注于IVD产品的自主创新,眼前,IVD产品的自我诊断和消费,在内的生化诊断产品有141项。,86项免疫诊断产品,20另一边诊断产品。公司自产的IVD产品已涵盖生化诊断与免疫诊断两大领域近100项检测项目。

该公司在西南地区销售日立。、希森美康、生物玛丽、伯乐、碧迪等国外知名IVD品牌的优势产品,与公司自产产品相辅相成。。 产销结合的经营模式,公司的产品体系主要包括IVD的细分,为客户提供1,500余种诊断反应物以及30余种诊断仪器,覆盖医院检验机构90%的常规检测项目。

公司主营业务分为产品形式。,反应物收入超越80%,而且逐年增加。;诊断仪器在20%以下,逐年下降。;产品来源划分,自产产品切50%,而且逐年增加。。这是两个更好的趋势。,因为反应物产品和自产产品的毛利润,同时,它也体现了公司自身的研发能力。。

IVD系统:IVD仪器和诊断反应物 在生物医学和现代电子技术结合发展的背景下,IVD正变得越来越自动化。,由诊断仪器和诊断组成的IVD系统。在IVD产业化的过程中,诊断反应物和仪器已经形成了许多商业品牌。,反应物和仪器的匹配可分为两种模式:敞开式。。敞开式系统是指不同厂家在诊断仪器中的应用。、不同类型的诊断反应物,封闭系统是仪器之间的一一对应关系。。

临床生化诊断以开放性为主。,放射免疫分析和酶联免疫吸附法在CL中主要开放。,化合光监测主要是一个封闭系统。。

迈克生物的主要产品为:生化诊断产品54项,41项免疫诊断产品,在内的31个为化合光。;血液和体液14项;700项以上的微生物诊断;14分子诊断学。

2011年10月,该公司推出了第一个自动创新化合光二极管,眼前,该仪器获得了29项专利证书。,并获得了77个匹配代理人的记录证书。,另一边27个支持代理正在记录审批。。报告期内,公司全自动化合光诊断手段及配套,零值的,集成化化合光免疫诊断技术的突破。(2015年5月招股说明书数据)

(四)市场机能

1、IVD产业市场概况

2013年全球IVD产品市场规模约为533数十亿的花花公子(Allied Market 最新研究报告,近似7年内,它将以每年约5%的复合增长率增长。,2020花花公子达到747数十亿的花花公子。。 全球IVD需求市场主要分布在NO、除英国外的欧洲国家、日本和另一边发达经济体,占70%以上的份额。,需求相对稳定。;奇纳河、印度、巴西和另一边新兴经济体的比重相对较低。,但由于人口基数庞大、经济增长很快。,最近几年中,麦克匪特斯氏疗法保障投资与人均麦克匪特斯氏疗法消费,IVD作为一种新兴的产业具有良好的发展空间。,正处于快速增长时期。。

奇纳河的IVD产业始于20世纪80年头。,在发展的早期阶段,技术水平与PRD之间存在差距。,主要学习和复制国外反应物。。经过三十年的发展,奇纳河的IVD产业现已具备一定的市场规模,眼前处于快速增长期。

根据卡洛拉马 Information、McEvoy和FAND及另一边国外研究机构的研究报告,2008年国内IVD行业的市场规模约为93十亿的,2013增长到230十亿的摆布。。根据奇纳河麦克匪特斯氏疗法器械协会外部诊断系统SPE,在近似5年内,IVDMA的平等地年增长率。,到2015年,奇纳河IVD市场将突破300十亿的。

相较于发达国家,IVD产业在奇纳河起步较晚。:我们的人口约占世界人口的20%。,但IVD市场规模仅占全球的5%摆布,IVD费用每人每年不到2花花公子。,成熟市场每年花费25-30花花公子。,日本超越30花花公子。。尽管最近几年中发展迅速,奇纳河的IVD市场规模不断扩大。,但与除英国外的欧洲国家和美国的成熟市场相比,差距仍然很大。。(这是招股说明书的声明。,别被愚弄了。

2、奇纳河IVD技术主要细分领域的发展

奇纳河IVD市场的临床诊断、临床免疫诊断、分子诊断、血液诊断与体液医学、微生物诊断细分,最大的免疫诊断市场为(29%)。,其次是生化诊断(26%),它们总共占据了大约55%的市场份额。。

在内的生化诊断:国内规模61 十亿的,5 年平等地复合生长率;免疫诊断中:家的69级化合光诊断 亿,5 年平等地复合增速28%(增速最快的细分行业);分子诊断:奇纳河基因测序市场5 年平等地复合生长率,世界上增长最快的地区,近似5 今年将达到100亿的规模。,只是最好的公司,大的基因还没有上市。;POCT:国内规模37十亿的,10 年平等地复合生长。

3、免疫诊断市场

免疫诊断技术的发展经历了放射性同位素IM、胶态金、酶联免疫吸附法(ELISA)、时间分辨荧光(TrFIa)、化合光(Cela)技术的发展。化合光产品是高度敏感的。、线性范围、反应物有效期、临床应用范围广、简略、快捷等。,是国外免疫诊断市场应用的主流。,技术发展相对成熟。,在奇纳河,它仍处于发展的初级阶段。,只有少数企业在奇纳河有实力进入这一领域。,能实现仪器、反应物、校准产品和软件集成很少有制造商。。

化合光是免疫诊断技术的主要技术方向。眼前,奇纳河的化合光产品主要是进口的。,检测成本高。近似,化合光诊断产品将是高度敏感的。、特强、自动化程度高、检测速度快等优点逐渐取代国内E;国内企业将发展自己的化合光诊断方法,提高性能,丰富测试项目。,渐进进口代替。

眼前,奇纳河的化合光诊断市场主要是C。,基本上被外国品牌占据。,岩石、雅培、贝克曼、拜耳等6家企业所占市场份额就达到了70%摆布。

跟随化合光领域的不断创新和突破,家的化合光免疫分析仪器及配套反应物B,挑战外国巨头在这一领域的垄断地位。。伴侣、迈瑞公司、Shenzhe化合光免疫分析仪器及配套反应物,此外,李曼、科龙生物等上市公司也在开发类似产品。,参与该市场的竞争。

根据卡洛拉马&Huidian 研究预测,在近似几年内,国内的免疫诊断市场将继续发展。,估计2015年达到100十亿的摆布的市场规模。在细分领域,酶联免疫分析市场将逐步萎缩,化合光免疫诊断仪器和反应物的需求,估计2015年度将超越60十亿的。。

4、IVD产业的竞争态势

遍及全球地,IVD已经成为一个成熟的产业。,市场集中度高。,并聚集了一些知名跨国企业集团。,包括岩石(岩石)、西门子(西门子)、Abbott(Ya Pei)、贝克曼(底色)、Becton 狄金森(BDI)、Johnson & 约翰逊(约翰逊)、Bio-Merieux(生物梅里埃)、日立(日立)、Bio-Rad 分析室(博乐)等。。这些企业集团在IVD总线上的年销售收入 10 超越1数十亿的花花公子。,丰富的产品线,不仅包括各种IVD反应物,它还包括各种诊断仪器和相关的麦克匪特斯氏疗法技术。。在内的岩石2013的销售额达到1数十亿的花花公子。,西门子十亿的,Abbott十亿的。

我国眼前共有IVD企业约400余家,但真正拥有自主研发和消费能力。、只有少数人具有一定的规模。,企业规模一般都很小。、品种少、综合素质和技术水平相对较低。、弱竞争实力。

(五)迈克生物值得投资吗?

让我们整理一下上面的信息。。

1、细分行业比较有利。,基于以上信息,化合光法在免疫诊断中的应用更为迅速。,更大的细分容量,眼前国内比较有竞争优势的企业是迈克生物,Antu生物,产业(新三板);

2、化合光具有很高的技术门槛。,竞争的强度比生化诊断要温和得多。;

3、化合光均采用封闭体系。,仪器和反应物被捆绑成系统。,类似于剃须刀和刀片的销售模式,该公司的化合光分析仪已售出超越1000一件。,跟随NUBE的增加,反应物的销售量将大大增加。;

4、眼前国内免疫诊断尤其化合光技术,基本上被外国品牌占据。,国内品牌仅占10%。但进口代替必须是一种趋势。,这只是替代的速度。,这是一个明确的证据表明,进口贸易已经实现了高进口代替。;从奇纳河大多数产业的发展路径谈起,一切都是进口的。,进口代替,够用,去国际市场。。汽车工业是一个特例。,这是政府监管的结果。,我相信,如果汽车工业提前释放给私营企业。,这种模式将更有利可图。。去,免疫诊断也是一种方法。,早晚,国内企业将侵蚀进口市场份额。。

5、迈克生物的化合光产品已有40个项目,包括传染病、肿标、甲功、激素、优生四项等,它能满足大多数临床需要。。除反应物项目外,迈克校准质量控制产品是最完善的产品之一。。公司在化合光分析仪上的投资与匹配,确保产品供应;

6、迈克生物产品线齐全,研发投资处于同行业前列,2011-2015年R&D投入持续增长,年复合增长率高,高于同期自产产品收入的增速。生物化学制品、露出、酶免、胶态金、血液凝固、病理、血型、POCT及另一边分析室常用产品,它是IVD公司最完整的产品线之一。。公司可为客户提供IVD的一站式服务。,它具有很强的竞争优势。。公司采用产销一体的消费方式。、记录生成的发展、第一代研究的产品策略,近似IVD发展趋势的积极布局。眼前,公司积极从事分子诊断和POCT。 产品等。

7、从全球经验中学习,奇纳河的麦克匪特斯氏疗法手段还有很大的发展空间。。看看全球市场,麦克匪特斯氏疗法器械和药品的市场规模大致相同。,欧美、日本等发达国家的比例已升至1:1。 摆布。奇纳河麦克匪特斯氏疗法器械行业起步较晚。,再加上长期的药依赖医药产业模式。,使企业更加重视药品市场的投资和发展,奇纳河麦克匪特斯氏疗法器械市场远远落后于医药市场。2015 年,奇纳河麦克匪特斯氏疗法器械市场规模约为,远低于世界平等地水平。 对准。

但跟随奇纳河麦克匪特斯氏疗法器械的快速发展,国内药品市场由重毒轻转变。同时,麦克匪特斯氏疗法器械企业也经历了从量到曲的质量,从模仿到品牌的转变。麦克匪特斯氏疗法器械和药品市场之间的差距正在缩小。。

8、人口老龄化,加上传染病高发。、多发、慢性病患者的增多和TEC的持续发展,已成为IVD发展的主要动力。

9、居民疾病诊断、预防和健康管理意识,跟随人民生活水平的提高,居民疾病诊断、预防和健康管理意识,人们越来越重视疾病的预防和诊断的准确性。,早期诊断和预防的需要将继续增加。,这些因素是IVD技术发展的推动力。。

10、监管严格性,实力雄厚的企业,能胜任2014 岁暮年终,奇纳河体外受精 600多家制造商 家,销售规模不到30超越1亿。 家,大多数制造商以1000到5000花花公子销售。 百万的规模,其特点是严重同质化。,产品质量体系不健全。,价格战是最重要的竞争模式。,它对患者有很大的诊断意义。

患。。国家监管部门出台了一系列相关政策,从研发、消费、记录、临床、社交活动、销售等环节加强监控,总体态度正在趋紧。,通过严格的行业准入和操作要求,IVD 行业进行大规模洗牌,以质量为核心的领先制造商将受益于实施。

11、可描绘

价值究根儿通常被称为IVD领域。:IVD系统的结果与一系列,通过恒定校准,不同组合诊断系统与国际标准的结果、标准方法链接,究根儿,从而提高测量精度。,在不同麦克匪特斯氏疗法机构之间实现对试验结果的相互承认。可描绘

迈克生物是国内可描绘领军企业。2006年,这家公司已经建立了一个参考分析室。,卫生部、上海临时检验中心、北京通用航空航天研究所、北京世纪坛医院已成为首批参考文献之一。2015年,该公司的参考系统部门通过了审查。,进入JCTLM医学参考测量分析室名录,它是世界上仅有的14个分析室之一。。

12、日趋,它也有可能进入国际市场,甚至到DEVE。,POCT产业的万福生物,三诺生物就有相当部分的外销比例。

13、迈克生物的主营构成趋势,自产产品的比例正在逐步提高。,反应物产品逐渐攀升,化合光产物的预示,近似将进入反应物销售的收获期。,总收入的比重也会增加。。

综合以上,体外受精产业,特别是免疫诊断化学工业值得关注。。当然体外受精产业的公司,整体估值非常高。,平等地2016 一年大约50次。,迈克生物相对而言还稍低些,可能与2015的增长放缓有关。,也许一半的代理业务。, 有可能早早跟随宝石一起下沉。。

另外迈克生物的产品线比较齐全,在为客户提供一站式服务方面有优势。,但它也会分散企业的精力。,所有的产品都想做好。,它常常影响核心产品的投资。,这将进一步影响业绩的增长。。此外,市场营销相对薄弱。,主要分布在西南地区。,全国市场布局和海外市场扩张正在。

迈克生物的风险主要体现在技术泄密以及技术人员的流失,IVD反应物的关键在于制剂和制剂。,这些配方和制备技术也是核心竞争力。。考虑到IVD反应物产品的特异性,为了保护核心技术,公司尚未完全申请核心专利技术和准备,去,专利法不能对其进行保护。,只保护公司的专有技术和商业秘密。。前几年到三诺生物调研时,公司不允许参观车间。,这也是因为这个因素。。

(六)与同行业公司Antu生物的比较

公司业绩预测2017年1月25日:收入百万,增长25%-40%;净利润亿,增长20%-35%;取中间值,净利润估计为1亿。;每股收益;每股净资产大致元。能胜任2017年2月17日,总共1亿个;解决,市值亿;2016年PE 54.45 倍;PB 11.71 倍;

10家A股上市公司的IVD,与迈克生物业务比较切的是Antu生物,对比两家公司全景手表,仍然有很大的不同。,体现在:1)Antu生物的销售净利润率远高于迈克生物;2)Antu生物的营收增速与利润增速也是高于迈克生物;3)经营性现金流量Antu生物要优异;4)估值也是Antu生物高了很多,PE大约高出44%。,铅含量高118%。;

这么Antu生物的业务有何特点而造成以上差异呢?需要从招股书中寻求答案。

1、Antu生物以免疫诊断产品为主、微生物检测产品的特性,无自产低速低利润生化诊断产品;只是为了获得东芝最大的代理商,盛世俊慧。,切入生化诊断领域,补充产品线。

2、 坚持仪器和反应物的共同发展模式;并向产业链上游核心原材料领域拓展,以产

产业链的发展具有进一步发展的特征。;而迈克生物是以产品横向全面覆盖为特色。

3、 公司有1000多家分销商。,基本形成了全国性的营销网络。,基于分布,直销补充,

有利于快速占领市场,仪器的大面积为连续工作打下了坚实的基础。。相形之下,迈克生物主要以西南地区为主,直销。,以分销方式为补充的销售策略。

4、Antu生物已经开始出口国外;公司的两个自动管化合光分析仪获得了EUR。CE 证词。

5、自产产品是主要产品。,代理产品占收入的不到20%。;迈克生物一半营收来自代理产品;

6、2013化合光产品收入35%,到2016,切60%。,而迈克生物不到20%;

7、公司作为A股在微生物诊断领域的稀缺目标,82微生物诊断记录证书,这边

面迈克生物不具备优势;

从Antu生物以上的业务特点,了解财务数据差异的来源并不难。,去Antu生物估值比迈克生物高,这是有道理的。。

两大公司的不同战略路径,从木桶理论看短板理论与长板理论,迈克生物短板不明显,Antu生物长板非常突出。。两家公司的不同估值,市场实际上已经做出了评估。,但作为投资者,你会如何选择?

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